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中国巨石:看好公司中长期发展 买入评级

时间:2018-01-13 02:53 点击:
[摘要]公司12月25日发布公告,拟投资93亿元在桐乡进行新材料智能制造基地生产线扩建项目(15亿),包括年产15万吨玻璃纤维智能制造生产线扩建项目(22亿)、年产

  公司12月25日发布公告,拟投资93亿元在桐乡进行新材料智能制造基地生产线扩建项目(15亿),包括年产15万吨玻璃纤维智能制造生产线扩建项目(22亿)、年产6万吨电子纱暨年产2亿米电子布生产线项目(24亿)、年产6万吨电子纱暨年产3亿米电子布生产线项目(26亿)、新总部大楼(7亿)。

  电子纱产能建成提高公司高端产品占比,提价对业绩增长有保障。公司目前电子纱产能共4万吨,电子布产能共2亿平米,新建项目投产后,将使得公司高端产品结构进一步提高。并且公司近日公布产品提价,自2018年1月1日起,所有玻纤产品提价6%,涨价后公司盈利能力将进一步提升。

  玻纤全球龙头,国际布局加速。公司已是上游玻纤纱全球规模最大企业;随着本轮冷修技改周期,公司产品结构和单位成本已经接近和领先国际竞争对手,而公司仍在进行新的技改和产品研发,具备全球竞争能力;公司从埃及建厂开始进行全球布局,目前美国8万吨池窑正在建设,印度基地计划择机启动建设10万吨池窑。2018年预计公司产能将增加26万吨,其中技改贡献6万吨,同时新增产能20万吨,包括江西九江四线12万吨以及美国南卡8万吨。2018年量的增长继续有保障。

  两材合并玻纤整合加速,公司议价能力进一步提升。公司近日公告收到实际控制人中国建材集团出具的承诺函,承诺为消除和避免两材集团下玻纤业务的重合情况,将自承诺函出具日起3年内,并力争用更短的时间,综合运用委托管理、资产重组、股权置换、业务调整等多种方式,稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。两材玻纤业务的整合将进一步改善行业竞争格局,提升龙头企业话语权。中国巨石中材科技产能合计约占国内市场50%,议价能力将进一步提升。

  投资建议:维持“买入”评级:风电、热塑产品等下游领域需求持续增长,同时产能投放有限,预计2018年将维持高景气,预计供需关系保持偏紧。

  公司目前积极布局海外,优化产品结构,提高高端产品比例,增强成本优势,两材合并有望为其创造新的增长空间。预计2017-2019年EPS分别为0.71、0.91、1.09元/股,按最新收盘价对应PE分别为23、18、15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:玻纤行业景气度回落,海外拓展和国企改革低预期。

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